近段时间,“2024年该存钱还是买房”的话题持续升温,折射出居民对于资产配置的困惑。
《中国经营报》记者采访了解到,在银行存款挂牌利率呈现调降态势、房地产市场供求关系发生重大变化、市场整体仍处于结构性调整阶段等因素的影响下,过去能够实现稳定增值的两大投资渠道——存款和房产,均受到一定影响。
中国金融40人论坛(CF40)研究指出,我国居民部门经历了一场“从增值到保值”的配置行为模式转化。当居民认为未来工资收入的不确定性增加时,为了保证未来现金流入的稳定,居民部门的理性选择就是降低财产性收入的不确定性,即减少对高风险资产的持有,增加对低风险的安全资产的持有。
一方面是各类资产的风险收益特征发生变化;另一方面是投资者的风险偏好和配置行为调整。展望未来,受访人士表示,利率下行周期可能持续较长时间,权益等资产的波动可能更大,如何合理配置资产是投资者普遍思考的问题。
在某社交平台上,类似“手握30万元,2024年该抄底楼市还是存钱”的话题引起广泛讨论。评论区里,有人“现身说法”,有人想从别人的故事和建议中找到答案。
就这一话题背后的原因,西南财经大学中国金融研究院常务副院长罗荣华分析称,过去二十多年来,存款和不动产(房屋)都是我国居民家庭资产组合中最重要的资产。同时,不动产带来的住房抵押贷款也是不少家庭最主要的负债。存款的低风险和高流动性,以及不动产潜在的杠杆、高预期收益和低流动性,使得这两类风险收益特征迥异的资产受到了最多的关注。但在新形势下,特别是人口趋势逐渐开始逆转的背景下,两类资产的风险收益特征也在变化,使得其对居民的吸引力也相应发生了不小的变化。
在存款配置方面,罗荣华分析称,一方面,全球经济增速放缓的大背景下,金融市场波动更加剧烈,存款因其安全性成为受追捧的对象。另一方面,存款利率的持续下降,导致居民在配置存款时预期收益下降。综合来看,鉴于利率下行与经济增长放缓有关,未来可能较长时期都位于利率下行周期内。因此,存款仍然是不少家庭资产配置的重要选项。
罗荣华建议,伴随着未来进一步下调利率的预期,不少家庭也开始关注买房机会,尤其是那些有置换需求的家庭。这些家庭有不错的财力,同时基于改善生活品质或子女上学等因素,在未来一两年有买房的刚性需求。对这些家庭而言,利用这个机会买房,可能是不错的配置时机。总体来看,由于经济增速放缓、市场波动加剧,以及房地产市场政策和大趋势的变化,存款和房产的风险收益特征相应发生了不小的变化,叠加居民对新的经济形势下就业安全和偿贷能力的忧虑,会从不同因素影响存钱和买房的优劣势。
在当前经济形势下,不同资产的风险收益特征也有所改变,居民的资产配置预期也在调整。
罗荣华向记者分析称:“除了存款和房产,还有非常多的资产可以进行配置。我国居民过去投资组合的一个重要问题就是配置太过集中,而通过恰当的分散化配置半岛官方体育,不仅有助于获取较为可观的预期收益,更有助于更充分的分散风险,提升居民和家庭应对风险的能力。”
前述CF40的研究指出,居民部门持有安全资产的意愿显著提高。2022年和2023年我国住户部门存款共增加了34.5万亿元,显著超过了过去十余年的趋势水平,几乎等于2014年~2019年六年里新增存款的总和(35.5万亿元)。除了存款这类典型的安全资产,居民部门对保险类产品的偏好也明显上升。2023年,我国寿险保费收入为2.76万亿元,同比增速为12.8%,是2018年以来的最高增速。与此同时,居民增持房地产等风险资产的意愿在下降。
西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心、蚂蚁集团研究院、蚂蚁理财智库联合发布的《2023年中国家庭财富变动趋势——中国家庭财富指数调研系列报告》指出,2023年在房产价值缩水及股市走弱行情下,家庭对金融投资品的配置持续分化。相比股票期货类及偏股型基金,偏债型基金配置增长较快;高金融资产家庭的抗风险性明显高于其他中低金融资产家庭,股票类资产的配置意愿相对较高,但与其他各资产家庭的差距在逐渐缩小;随着房地产价值回归理性及存款利率的下调,家庭对贵金属和商业类金融资产的配置一直处于高位。
在具体配置方面,中国银行研究院博士后李一帆表示,由于不同投资者的风险偏好和持有资金水平存在差异,相应对资产配置存在保值和增值的需求有所不同。对此,投资者应进一步树立长期投资意识,尽可能避免“追涨杀跌”等非理性投资观念,不断提升财富规划能力和风险感知能力。同时,综合考虑宏观经济形势、监管政策变化、金融市场运行以及自身实际需求等多种因素,合理稳妥地进行资产配置和产品选择,通过适时适度多元化投资,不断优化自身资产配置结构,实现风险与收益基本匹配。
罗荣华建议,对于普通投资者而言,应结合自身的具体财务情况加以调整,可考虑在以下两类投资组合间恰当地进行资金分配来构建投资组合。
第一类是基于不同风险偏好的资产组合。例如,对于保守型投资者,以存款、国债以及高评级债券和债券基金为基础,构建投资组合。而对于积极型投资者,则以高预期收益高波动的成长股,乃至另类资产等为基础来构建组合。需要强调的是,这里应以资产风险为基础,来构建均衡的投资组合,以充分分散非系统性风险。
第二类是基于可投资资产的充分分散化的投资组合。对于可有效进行全球资产配置的高净值和超高净值投资者,可基于全球大类资产进行分散化配置;而对于不太能直接进行海外投资的普通投资者,则应基于国内大类资产以及跟踪海外主流资产的ETF和QDII基金,来构建分散化的投资组合。
“总而言之,在经济新常态下,利率下行周期可能持续较长时间,权益等资产的波动可能更大。投资者应根据自身的投资周期,以及对经济形势和资产表现的预期进行资产配置。”罗荣华说。