近日,在杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席鲍威尔的一番发言,引发国际货币市场与美股波动。

　　鲍威尔表示,年内将缩减购债(Taper),但他也强调这不代表加息信号。同时,他强调通胀是暂时性的问题,是与经济快速复苏相伴而生的,美联储希望长期通胀预期保持在2%,否则会马上采取措施。

　　对于这一番发言,市场普遍解读为鸽派信号,予以积极反馈,三大股指盘中跳涨,纳指、标普500指数创下历史新高。此外,现货黄金价格直接拉升,攀升至1976美元/盎司高点,而美元指数则一再下跌。

　　9月2日,AP资产研究部在其最新一期“云顶课堂”视频公开课中对鲍威尔的讲话进行了分析解半岛官方体育读。AP资产研究部认为,这番讲话一定程度上缓解了投资者对政策的担忧,但我们预估大概率还是会在今年年底进行Taper。

　　另外回看国内经济情况,工业企业利润同比增长,流动性相半岛官方体育对宽松。AP资产研究部认为,中长期来看,中国经济的基本面值得看好,投资者应该保持乐观态度。

　　对于美联储Taper可能的时间节点,AP资产研究部认为,可能有三种情形:一是基准时间,二是前置,三是后置。

　　首先是基准情形。如今,德尔塔新冠变异毒株仍在全球流行,但对经济活动的影响会逐渐走弱,就业市场存在岗位空缺,且通胀也保持高位,在温和复苏的情况下,美联储或在11月宣布Taper,12月份正式开启。

　　其次,是概率很低的前置情形。在疫情影响下,8月整体经济数据表现不算太差,或许也会促使美联储认为应提前宣布缩减,若Taper时间表前置的线月。但考虑到通胀持续上行趋势,前置概率非常之低。

　　最后,是后置情形。毫无疑问,就业情形还未好到“进一步进展”的地步,随着需求回落,通胀压力也会逐渐消退,Taper也将随之延缓,也许会延至明年一月。不过,鲍威尔认为长期通胀预期会保持在稳定状态,后置情形也大概率不会出现。

　　AP资产研究部表示,鲍威尔对市场的解读,能够缓解国内投资者对海外环境的担忧,而对于国内环境,影响投资者心态的因素还有很多。

　　对于国内市场而言,近期A股日成交额连续一个月保持万亿以上水平,换手率极高,震荡波动加剧。一方面,疫情出现常态化趋势,会影响经济政策与资产价格,另一方面,监管风险也会对市场带来一些扰动。随着年中业绩报告披露进入尾声,市场会更关注政策的变化。

　　AP资产研究部也强调,中长期来看,市场预期不会太过悲观。可以看到,国内经济一路向好:规模及以上工业企业利润同比增长,货币政策相对宽松,随着疫苗接种率上升,疫情对经济压力也将下降。而部分行业所面对的监管缩紧,其实也是长期健康发展的必经道路。

　　随着投资环境变化加剧,投资者更应坚持长期主义心态。AP资产研究部以雷军在小米十周年活动上的公开演讲为例,分享了短期股价对一家优秀企业的影响。

　　在演讲中,雷军提到一名投资者曾指责小米让其亏钱,数落他一个多小时。对投资人而言,这种情况并不少见,因为投资的本质,便是风险共担。

　　小米在资本市场失宠的内在逻辑,是雷军与投资者预期出现了偏差。当时,小米收入和市场份额持续增长,但雷军宣称硬件综合净利润率不会超过5%。他认为,这是对用户的福利。

　　而在投资人看来,资金成本只有5%、10%的利润,是在用股东的钱倒贴市场,违背商业原则。小米销量越高,股东倒贴也便越多,资本市场对小米盈利空间的预期也就越低。

　　随着预期偏差发挥作用,小米股价便开始“跌跌不休”。资本市场压力之下,小米选择了双品牌战略,硬件也开始向高端转移。与之相应,股价也出现回升态势。

　　而雷军更重要的一步棋,是用金融思维去支撑战略。经董事会同意后,雷军掏了30多亿线块多回购股票,向资本市场释放极为清楚的积极信号,证明管理层对公司发展充满信心,同时也安抚了市场情绪,利好终端销售。

　　AP资产研究部认为,投资一位企业家,证明对其战略和管理角度是认同的,便应该共同承担事后风险,而非以一时股价论英雄。雷军的故事,证明了这一观点。

　　巴菲特曾说,在短期内,市场是一台投票机,但在长期内,它是一台称重机。正值市场波动加剧,只有半岛官方体育心怀定数,着眼长期,可能才是合适的投资思路。

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