公募基金中基金（FOF）总规模在2022年二季度末达到超2200亿元历史高点后，已连续六个季度出现缩水，同时基金清盘时有发生。

　　对此，受访机构及人士认为，一方面，可投资产种类偏少，制约了FOF分散配置优势的发挥；另一方面，近两年基础市场波动较大，FOF的赚钱效应未能充分发挥，再加上FOF产品发展时间相对较短，客户认可度有待提高。未来，FOF产品若能实现多元资产配置带来的长期相对稳健回报，将会受到投资者的广泛认可。

　　天相投顾数据显示，公募FOF总规模在2022年二季度末达到超2200亿元历史高点后，遭遇“成长的烦恼”。截至2023年末，虽然数量还在不断攀升，最新规模只有1500多亿元，连续六个季度出现缩水。

　　对此，民生加银基金FOF基金经理孔思伟认为，三个方面原因制约公募FOF发展：第一，当前公募FOF配置底层资产依然以国内的股票和债券为主，投资标的和策略比较单一，与普通基金相比并无特别之处，降低了产品的吸引力。第二，国内权益市场过去两年表现不佳，在没有做到多元化资产配置的情况下，公募FOF的业绩与国内权益市场的表现高度相关。第三，目前公募FOF以个人投资者为主，机构客户占比极低。在赚钱效应较弱的大环境下，个人投资者自主申购的意愿也不高。

　　孔思伟还表示，从美国的经验来看，公募FOF的资金主要来自养老金，包含第二支柱和第三支柱。目前国内公募FOF无法管理第二支柱资金，第三支柱则刚起步，缴费率较低，还要面临养老存款、养老理财和养老保险的激烈竞争，短期内很难上规模。

　　兴证全球基金也认为，近年来市场波动较大，FOF的赚钱效应未能充分发挥，影响了部分投资者的信心和再投资意愿；同时，国内FOF产品发展时间相对较短，客户认可度还有待提高。

　　此外，创金合信佳和平衡3个月持有期FOF基金经理罗水星认为，FOF产品流行的投研框架以基金研究或基金经理研究为主，配置上更偏主流方向和过往业绩好的基金经理，但近两年这两方面的市场表现并不理想。

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　　天相投顾基金评价中心更是指出，目前市场上的FOF整体业绩并不能明显战胜其他类型基金，且策略同质化较为严重，导致投资者难以区分和选择，影响了FOF产品的吸引力和竞争力。

　　为进一步促进公募FOF“又好又快”发展，业内人士从资产端和负债端提出建议。

　　南方基金FOF投资部总经理兼基金经理李文良建议，一方面，进一步丰富标准化产品的类别。首先，除宽基外，希望能引入更多风格型、行业型指数化产品，使得FOF能实现更加精细化的配置和再平衡；其次，考虑直接给FOF一定的QDII额度，使其能实现直接的跨境配置，避免受到额度不足、场内高溢价的制约；最后，尽快引入国内已有商品期货对标基金产品。

　　另一方面，考虑将养老FOF与基金投顾业务结合，由投顾部门专业化的投资者教育团队向投资者解释清楚半岛官方体育，在期限较长的养老投资中，如果权益资产有配置价值时，投资高含权比例的养老FOF能更好地分享国民经济成长的收益。

　　孔思伟建议，除了从资产端丰富公募基金的产品类别，负债端可考虑让公募FOF参与第二支柱的管理，以及出台一些政策或制度，使第三支柱的产品能较为顺利地进入公募FOF养老产品。

　　此外，孔思伟表示，从公募自身来看，整个FOF的投研框架也需要系统性更新和迭代。“以往FOF以基金研究和基金经理研究为主，我们认为FOF研究的核心应该是聚焦底层资产，以资产研究为主、以基金研究为辅。曾经表现优秀的基金和基金经理并不代表未来会延续优秀，FOF的投研应进入以底层资产研究为主的2.0时代，在这个方向上我们也探索了一段时间，目前有了一些成效。”

　　兴证全球基金认为，首先，要提升核心投研能力；其次，提高产品服务的能力，持续完善FOF产品线，进一步拓宽研究广度，加强对各类型产品的探索，增加和完善创新型产品布局，以满足不同客户投资需求；最后，针对FOF产品的普及，还需要在投资者教育陪伴方面加大力度、提升质量。

　　天相投顾基金评价中心表示，首先要改善投资者持有体验。对于投资者来说，在承担单位风险的情况下，获得收益越高才越有获得感。因此，加大FOF投研力度、丰富FOF可投资产类别，需要管理人的努力，也需要在政策上给予更多支持。另外，在投资者关注的费率方面，基金管理机构应该积极作为，政策监管方面也应给予更多指引。

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