在特定的环境条件下,流动性很可能会成为驱动大类资产估值的唯一要素。它既可以掀起估值风暴,又可以来一场估值大屠杀。新冠疫情以来,全球经历了一场从万物暴涨到万物暴跌的估值周期。我们现在想知道的是,接下来会怎样?新一轮全球资产负债表的崛起会不会再次到来?
为什么要有资产负债表的视角?因为单一的经济周期理论已经很难再解释大类资产估值的密码,因为它仅仅是资产端的视角,忽略了越来越重要的负债端或融资端。最近几年,金融周期理论广泛流行。经济学家和市场分析师开始注意到债务、信用、杠杆、货币、金融衍生品等的潮汐涨落对资产估值的决定性影响半岛官方体育。以康德拉季耶夫、库兹涅茨、朱格拉、基钦等学者命名的传统经济周期,这些半个世纪甚至近一个世纪前的理论遗产,他们的名字在学术界和业界都开始变得陌生。半岛官方体育毕竟今天,金融已经成为现代经济的核心,金融使现代经济体变得既发达精致,又复杂脆弱。因此今天研究周期,研究资产定价,如果不能深入研究现代金融产业的内在运行规律,那肯定无法理解大类资产的估值逻辑。金融周期,作为独立的一个产业周期,已经对整个金融市场产生决定性影响。而金融周期,恰恰对应的是资产负债表的负债端,或明斯基关注的融资端。
推荐进入财新数据库,可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物,财经数据尽在掌握。
0){ads_display(1221)}else{ ads_display(744)}
赵建,西京研究院创始院长,原平安银行宏观研究中心主任、青岛银行首席经济学家。现担任上海首席经济学家金融发展中心战略研究所所长,中国新供给五十人论坛成员,山东大学、香港中文大学(深圳)、南京大学等知名高校特聘导师、研究员,CF40青年学者,中国银行、中银协、重庆银行、半岛官方体育长沙银行等特聘顾问。主持和参与国家社科基金重大和一般项目多项,在《经济研究》、《金融研究》、《经济学动态》、《改革》等国内外学术期刊和会议专刊发表学术论文70余篇,C刊40余篇,财经评论600余篇。出版专著《中国经济的三峡河段》。
财新网所刊载内容之知识产权为财新传媒及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。
违法和不良信息举报电话(涉网络暴力有害信息举报、未成年人举报、谣言信息):010-0605 举报邮箱: